2014年業績基本符合市場預期，我們認為工業互聯網行業的持續發展及公司在電力交通等重點行業的戰略投入將驅動持續成長性，上調目標價28.6元，“增持”評級。

　　業績增速基本符合市場預期：公司2014年營收同比增長38.46%，其中海外收入同比增加73.24%，軍工行業收入同比增加404%，EPS為0.12元，利潤同比下降27.92%，主要因為拓寬軍工及海外市場、研發及公司管理中投入了大量成本，但我們認為這些戰略投入將使公司能夠更好地抓住未來工業互聯網的發展機遇，我們上調2015-2016年收入預測至6.01億、7.79億，上調幅度為1.70%和3.32%，上調2015-2016年EPS至0.44/0.55，上調幅度分別為12.82%和19.57%，2014-2016年利潤復合增速160%，給予15年PEG0.4，上調目標價至28.6元，維持“增持”評級。

　　工業互聯網持續戰略投入保障長期成長性：市場認為工業互聯網還停留在概念階段，很難看到實質性收益，但我們認為工業互聯網是國內制造業從做大到做強的必經之路，而工業通信是實現工業互聯網的基礎，東土未來5年收入復合增速有望達到30%以上，理由：①工業設備互聯是工業互聯網實現的基礎，而工業以太網替代工業總線是工業設備互聯的最佳路徑②工業互聯網有望在智能變電站、智能交通等領域率先落地，公司已經在電力、交通等重點領域做了戰略投入，有望成為這些領域信息化的領導者③軍工信息化和海外市場拓展有望成為公司的持續增長引擎④收購拓明科技有望加速公司在智能交通和工業大數據診斷上的布局，公司有望在核心芯片和系統解決方案上持續布局發力。（轉載）